核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的(de)安全性较(jiào)高，在市(shì)场(chǎng)下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强(qiáng)。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角度(dù)来看(kàn)，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的(de)收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前(qián)提(tí)就(jiù)是行业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去(qù)三(sān)年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续(xù)环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)配置安全(quán)边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息(xī)策(cè)略：稳定收益的溢价》

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