金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级āng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōnmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级g)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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