昨(zuó)夜今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会(huì)的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业动(dòng)荡不安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变革(gé)时(shí)代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦发(fā)布(bù)一季度财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益(yì)为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对两国(guó)会造成不必要(yào)的(de)伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会(huì)有(yǒu)竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事(shì)情能有多大(dà)进(jìn)步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的波动(dòng)可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今年(nián)报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的(de)这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很多(duō)的波动，这可(kě)能是(shì)二(èr)战(zhàn)以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战的时候我们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波(bō)动(dòng)来自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可(kě)能在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业(yè)率、就(jiù)业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么(me)会一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一季(jì)度(dù)是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当(dāng)期的估值没有吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己(jǐ)的企业做(zuò)出了悲(bēi)观的预测：好日(rì)子(zi)可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经(jīng)济(jì)的“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范(fàn)围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但(dàn)他(tā)还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协(xié)商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力的(de)人。如果他们不(bù)能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个(gè)公司的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持(chí)美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担(dān)心美联(lián)储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称(chēng)“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点，称(chēng)如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年(nián)或者一年(nián)半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他(tā)们(men)也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未来不(bù)确定(dìng)是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司的股票(piào)，但对(duì)现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美(měi)联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才(cái)会失控，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球储备货币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放(fàng)出(chū)来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不会(huì)是好结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的(de)货币政(zhèng)策和财政政策时说，日本(běn)用日元做了(le)些奇怪(guài)的(de)事。对(duì)于日(rì)本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并(bìng)作出(chū)应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国(guó)不应(yīng)该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷(mí)，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均(jūn)猪(zhū)粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年内第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发(fā)声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货(huò)生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者采访时表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高(gāo)出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低(dī)的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银(yín)万(wàn)国期货农产品(pǐn)高(gāo)级(jí)分(fēn)析(xī)师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于(yú)需求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的(de)发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价(jià)的大(dà)起大落(luò)。在这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下(xià)，本周五生猪期(qī)货(huò)盘(pán)面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密(mì)集(jí)执行(xíng)，叠加二(èr)育等(děng)利多因素共振，或会给市场带来(lái)比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案))格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利(lì)好，短期(qī)内猪价(jià不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案))或延(yán)续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量(liàng)处(chù)于近五年同期(qī)高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年(nián)一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)已连续三个月下降，但(dàn)下(xià)降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全(quán)国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以(yǐ)看出，生猪产能有继(jì)续(xù)回调走势，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急(jí)抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关(guān)注二次(cì)育肥、冻品入库及收储(chǔ)带(dài)来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来(lái)能繁(fán)母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年二(èr)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调减(jiǎn)在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压(yā)力(lì)最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存(cún)栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货(huò)价(jià)格空间有(yǒu)限并有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的(de)把(bǎ)握将更(gèng)为关(guān)键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一(yī)带逐(zhú)步择机(jī)入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在(zài)继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易(yì)上可从单边转为观望，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体(tǐ)估(gū)值下移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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