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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.22022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(k2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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