如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takas生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思hi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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