财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。<fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称/p>

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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