大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(ré反函数的性质是什么意思，反函数得性质n)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波反函数的性质是什么意思，反函数得性质动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7反函数的性质是什么意思，反函数得性质、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反函数的性质是什么意思，反函数得性质