大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)四月的小说集，四月的小说好看吗的事件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动四月的小说集，四月的小说好看吗>，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起