北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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