近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量jǐ)乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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