射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wē什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面i)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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