5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需(xū)关系发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款之间的(de)存款的(de)利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的(de)有效性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体(tǐ)，其(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了(le)实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需(xū)要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加(jiā)银(yín)行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步强化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大的(de)基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调(diào)存款(kuǎn)定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对(duì)公活期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进一(yī)步(bù)下(xià)降的(de)空间寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核(hé)压力(lì)使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息(xī)率的(de)央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际(jì)投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债(zhài)基(jī)金以及其(qí)他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一(yī)定的(de)超额收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以(yǐ)来(lái)，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策增量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或进入(rù)震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力(lì)的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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