本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(li为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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