近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jī国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人n)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收入（国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(y国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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