“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使(shǐ)得(dé)全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察(chá)的中国(guó)的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和(hé)韩国、越南(nán)出口通(tōng)胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出(chū)口结构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对(duì)中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面(miàn)，由于多(duō)数“一带(dài)一路(lù)”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输(shū)占比和增速(sù)快速上升，导致(zhì)港(gǎng)口数据(jù)与实际出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速与中国(guó)出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传(chuán)统(tǒng)观察(chá)框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波动(dòng)可(kě)能加大。

　　国(guó)别(bié)方(fāng)面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口(kǒu)仍(réng)在(zài)于“一带一路”国家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的(de)高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济(jì)带仍是(shì)我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步加快(kuài)部分源于去年低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽车出口(kǒu)反(fǎn)映海外(wài)车市(shì)较高(gāo)景气(qì)度与(yǔ)产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数(shù)：“一带一路”的空间(jiān)有多大？站在2022年(nián)年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重要的(de)作(zuò)用(yòng)，那么如何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的(de)韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额(é)上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一(yī)带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三(sān)种情形下的(de)进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均(jūn)下跌份额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国对(duì)美欧日韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国全(quán)年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速预测(cè)，思路(lù)为(wèi)在中国(guó)加入世(shì)界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作(zuò)为参(cān)考。我们(men)对(duì)于2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧有可能在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测(cè)，中性(xìng)假设(shè)下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩(hán)拖(tuō)累我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸(mào)易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的(de)“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各(gè)国自中国进口的数据和中国向各(gè)国(guó)出口的数(shù)据(jù)存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量(liàng)还(hái)是(shì)增(zēng)速），有时这一差(chà)异还较大，一(yī)般(bān)而言中国出口端(duān)的增速会更高，这意味着我们(men)基于“一(yī)带一路”国(guó)家进口数据(jù)的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也(yě)可(kě)能在明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长不及(jí)预期(qī)，对(duì)外(wài)需拉(lā)动不足。疫情(qíng)二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超(chāo)预(yù)期，对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累不足(zú)。

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