财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；20无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性23年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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