银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)已在(zài)为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可(kě)能的(de)解决(jué)方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家(jiā)银行能(néng)否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语u)跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大(dà)概(gài)率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不过(guò)加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率(lǜ)比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下(xià)降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内和海(hǎi)外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日(rì)的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经(jīng)济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后又不得(dé)不面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一(yī)度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市(shì)场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利空因素(sù)的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们(men)要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结(jié)果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资(zī)者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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