如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率(l天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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