5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而通知存(cún)款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期(qī)存(cún)款利(lì)率进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行(xíng)从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参(cān)与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的(de)经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之(zhī)间的存(cún)款的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：<三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级/strong>首先，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融(r三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级óng)资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的(de)扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力大(dà)是(shì)普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预(yù)期(qī)被放大(dà)，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对(duì)公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整降低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降(jiàng)的(de)空(kōng)间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一步(bù)调(diào)降的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在(zài)当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普(pǔ)通投资者(zhě)而(ér)言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀(xiù)的基金(jīn)经(jīng)理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。