钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人(rén)投资(zī)者披(pī)露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年(nián)的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达(dá)到(dào)了(le)9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到20狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别24年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了(le)在岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问(wèn)及客户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到(dào)对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度的(de)也(yě)接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的调研(yán)记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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