财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lón面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别g)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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