北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位 结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音>

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什(shén)么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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