财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)近第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并(bìng)非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社(shè)记(jì)者向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会(huì)形成套(tào)利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜(xiān)明对比(bǐ)的(de)是，一季度(dù)理财市场的(de)收益(yì)率却(què)在(zài)节(jié)节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收(shōu)益(yì)率的(de)平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子(zi)的机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存(cún)在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理论(lùn)上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净(jìng)息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以下三(s第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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