如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”<不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思/p>

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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