本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约102小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式0亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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