A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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