金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　19加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国t: 24px;'>加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国98年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(y加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国è)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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