在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

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