5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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