自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思g>总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二(èr)手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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