在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(z已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(bào)季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(rà已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ng)美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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