当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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