近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净(jìng)利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品是(shì)磷(lín)酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸产品是半(bàn)导体加工(gōng)过(guò)程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存(cún)储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际(jì)等，也获(huò)得大基金(jīn)二期(qī)入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意思(sī)的(de)是，兴福电子第二大客户(hù)竟(jìng)然(rán)是可口可(kě)乐，这也(yě)无意间透露(lù)了(le)一个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规(guī)的食(shí)品级磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东(dōng)还与第二大股东有可复活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从事湿电子化(huà)学(xué)品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由(yóu)高到低分别(bié)为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在(zài)生(shēng)产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的(de)同时(shí)会(huì)产生(shēng)部(bù)分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其(qí)中2022年(nián)食(shí)品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)的主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售(shòu)金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴福(fú)电子(zi)电子级磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其他行业客户。由于可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求高于(yú)一般的(de)食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可(kě)乐公司的磷酸(suān)产品等(děng)级(jí)实(shí)际为符合食(shí)品级要求的面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不(bù)小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事务所合伙人对(duì)记(jì)者表示，非经(jīng)常性损益是指公司(sī)发生的(de)与经营业务无直(zhí)接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业(yè)务(wù)相关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生频率，影响了真实(shí)、公允地(dì)反(fǎn)映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣除(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看chú)非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经超(chāo)过申报(bào)稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆(lù)续实现众多集成电路客户(hù)的产品认证及(jí)批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公(gōng)司(sī)根据(jù)部分产品原材料价(jià)格(gé)上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那(nà)么(me)，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福(fú)电子(zi)未来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如(rú)果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直(zhí)接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)为国家集成电路基(jī)金二(èr)期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东(dōng)宜(yí)昌兴(xīng)发与(yǔ)国(guó)家集(jí)成电路基金二(èr)期之(zhī)间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权(quán)和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的条件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过(guò)上市委(wěi)审议，还(hái)是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有上(shàng)会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正(zhèng)常待(dài)审(shěn)核阶段的合(hé)合(hé)信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日(rì)期(qī)已经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日(rì)期已经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子合(hé)格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子(zi)增资时(shí)，公司的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投资者的(de)增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子重(zhòng)大经常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)主要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大(dà)经(jīng)常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发的(de)下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要原材(cái)料的关联(lián)采(cǎi)购占比(bǐ)较高。比如(rú)，报告(gào)期(qī)内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示(shì)，在(zài)主营业(yè)务方面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事(shì)湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电(diàn)子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在(zài)公(gōng)告(gào)中表(biǎo)示，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年(nián)以来(lái)，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场价格持续(xù)下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大(dà)，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价(jià)格下跌过程中，公司(sī)上述产(chǎn)品产销量同比均出(chū大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成(chéng)长性产品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈利能力(lì)保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一(yī)则公(gōng)告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集团(tuán)2022年(nián)第一季(jì)度统计口(kǒu)径不太一样，销量数(shù)据不(bù)太好找，所以不太好具体判断(duàn)湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季度(dù)的(de)业(yè)绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股股东兴发(fā)集团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集(jí)团可转债构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看