金融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rù练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益n)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存(cún)货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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