随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比(bǐ)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式例(lì)；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间(jiān)。

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