钠电池(chí)产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度(dù)较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师(shī)和个人(rén)投(tóu)资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股价一度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目(mù)只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何(hé)消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单(dān)”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池(chí)产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数(shù)倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以来(lá两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度i)，碳(tàn)酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也(yě)是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调(diào)研(yán)记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的(de)建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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