如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股(yī)定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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