射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司(独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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