当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美(měi)高千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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