如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒ北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯u)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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