大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情(q周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少íng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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