A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国write的过去分词怎么用，write的过去分词英语移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长write的过去分词怎么用，write的过去分词英语ong>，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。