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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，20关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗23年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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