5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整(zhěng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存独肖有哪几个款更多是对公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调(diào)的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定(dìng)收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何(hé)下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客(kè)户(hù)留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系发(fā)生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自律机(jī)制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来(lái)的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济(jì)所需(xū)的(de)一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要(yào)财政政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而(ér)保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业(yè)银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上(shàng)，银(yín)行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量资金(jīn)集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性(xìng)。