财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(z雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质hǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.7雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质4亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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