如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多施为什么读yi什么意思，施怎么读啊”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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