射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lón陈睿怎么了，b站陈睿事件g)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成陈睿怎么了，b站陈睿事件融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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