申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个(gè)二级子行业，其中市(shì)值权重(zhòng)最(zuì)大的(de)是半导体行(xíng)业(yè)，该行(xíng)业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总(zǒng)市(shì)值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔(ěr)股份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年(nián)多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的(de)132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公(gōng)司(sī)营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居(jū)前(qián)的企业不断上市(shì)，并在资(zī)本助力之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处(chù)于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年(nián)行业整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看(kàn)，归(guī)母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务(wù)矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归(guī)母净利(lì)润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存(cún)风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导体行(xíng)业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分(fēn)立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的(de)周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是(shì)否出现供过于(yú)求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说(shuō)明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值居(jū)中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现(xiàn)较差的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公(gōng)司(sī)整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的(de)背(bèi)景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要(yào)不(bù)断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字

　　增(zēng)长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长率和(hé)增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突(tū)出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出(chū)了国(guó)内首(shǒu)款支(zhī)持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路产品(pǐn)进入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设(shè)备用石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司(sī)实现了(le)批量销(xiāo)售(shòu)或(huò)达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字