2022年是国内(nèi)实施“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶(fú)持和行业(yè)高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究院的(de)数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的(de)光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利(lì)润结构整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上(shàng)游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业(yè)总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业(yè)经营数据(jù)变化的(de)分(fēn)析，可以看出：光伏设备的上游将迎来(lái)降(jiàng)价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业来说意味(wèi)着原材(cái)料成(chéng)本(běn)得到控制(zhì)，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)统计发(fā)现，行业(yè)中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市(shì)企业(yè)经营规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观。产量方面来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)国家(jiā)能源(yuán)局数据，2022年(nián)多晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节(jié)尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母净利润增速居前的(de)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃业毛(máo)利率最高(gāo)的板块。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的(de)原材(cái)料(liào)方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以形容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的(de)数(shù)据来(lái)看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料企业签(qiān)订巨额订单，提前(qián)完(wán)成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及量(liàng)价(jià)双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领域(yù)的(de)企(qǐ)业容易形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆(bào)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃发式增长(zhǎng)，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风(fēng)光的上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公(gōng)司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下(xià)游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看(kàn)，中下游领域的(de)光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光(guāng)伏电池组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是(shì)光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量(liàng)较(jiào)多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下(xià)滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利(lì)率在该(gāi)板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公(gōng)司(sī)去年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力(lì)有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格自(zì)高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局将发(fā)生(shēng)怎(zěn)样的(de)改变(biàn)？

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色(sè)金属工业协会硅业(yè)分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可(kě)看出(chū)硅片价格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今(jīn)年(nián)一季度(dù)，大全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年(nián)一季(jì)度存(cún)货周转率数(shù)据(jù)发(fā)现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全(quán)能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货周转(zhuǎn)率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料(liào)硅片(piàn)企业存(cún)货(huò)周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价格还有进一(yī)步下行(xíng)空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃