如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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